રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ અને ઓએનજીસીને વેનેઝુએલાના તેલ ઉદ્યોગના સંભવિત યુએસ-નેતૃત્વ અને પુનર્ગઠનના મુખ્ય ભારતીય લાભાર્થીઓ તરીકે જોવામાં આવે છે, જેફરીઝનો દાવો છે કે જો કારાકાસ પરના પ્રતિબંધો હળવા કરવામાં આવે અથવા હટાવવામાં આવે તો બંને કંપનીઓને પુરવઠો, રોકડ પ્રવાહ અને સમય જતાં મૂલ્યાંકનમાં ફાયદો થશે.

જેફરીઝનું માનવું છે કે વેનેઝુએલા વિશ્વના તેલ ભંડારમાંથી લગભગ 18 ટકા હિસ્સો ધરાવે છે. પરંતુ હાલમાં વૈશ્વિક ક્રૂડ પુરવઠામાં એક ટકા કરતા પણ ઓછું યોગદાન આપે છે, જેનું ઉત્પાદન દરરોજ એક મિલિયન બેરલથી ઓછું છે. પરિણામે, વેનેઝુએલાની તેલ સંપત્તિના સંભવિત યુએસ હસ્તગતની આસપાસના તાજેતરના ભૂ-રાજકીય મંથનથી નજીકના ભવિષ્યમાં ક્રૂડના ભાવમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર થવાની શક્યતા નથી, પછી ભલે વેપાર પ્રવાહ બદલાય જાય.

બ્રોકરેજને અપેક્ષા છે કે પ્રતિબંધો હળવા થયા પછી યુએસ કંપનીઓ વેનેઝુએલાના ક્ષેત્રોમાં આક્રમક રોકાણ કરશે, 2027-28 સુધી ઉત્પાદનમાં વધારો કરશે અને જ્યાં સુધી ઓપેક પ્લસ કાપનો જવાબ ન આપે ત્યાં સુધી ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ પર દબાણ લાવી શકે છે.

રિલાયન્સ માટે, મુખ્ય થીસીસ ભારે ડિસ્કાઉન્ટેડ વેનેઝુએલાના ક્રૂડ ઓઇલની ઉપલબ્ધતા પર આધારિત છે જેને તેના જામનગર સંકુલ તકનીકી રીતે પ્રક્રિયા કરવા માટે સજ્જ છે. વેનેઝુએલાના ક્રૂડ ઓઇલ ભારે અને એસિડિક છે. વૈશ્વિક સ્તરે, ફક્ત મર્યાદિત જટિલ રિફાઇનરીઓ જ તેને સંભાળી શકે છે, જેના કારણે ઐતિહાસિક રીતે ગ્રેડને બ્રેન્ટ પર લગભગ પાંચ-આઠ ડોલર પ્રતિ બેરલના ડિસ્કાઉન્ટ પર વેપાર કરવાની ફરજ પડી હતી.

રિલાયન્સે 2012માં પીડીવીએસએ સાથે કરાર કર્યો હતો જેથી વેનેઝુએલામાંથી તેની દૈનિક ક્રૂડ તેલની જરૂરિયાતનો આશરે 20 ટકા હિસ્સો મેળવી શકાય, 2019માં યુએસ પ્રતિબંધો કડક થયા બાદ આ સોદો સમાપ્ત થઈ ગયો હતો. વોશિંગ્ટન હવે વૈશ્વિક ખરીદદારોને વેનેઝુએલાના ક્રૂડ તેલ વેચવાનો સંકેત આપી રહ્યું છે, જેફરીઝ માને છે કે રિલાયન્સ ફરીથી ડિસ્કાઉન્ટ પર લાંબા ગાળાના વોલ્યુમ સુરક્ષિત કરી શકે છે, જે ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિન અને રોકડ ઉત્પાદનને ટેકો આપે છે, જ્યારે સ્ટોક પહેલેથી જ નાણાકીય વર્ષ-2024 કમાણીના લગભગ 27 ગણા અને ઈવી/ઇબીટડાના 14.7 ગણા ભાવે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.

ઓએનજીસી માટે, બ્રોકરેજ વધુ સીધી બેલેન્સ શીટ ઉત્પ્રેરકને પ્રકાશિત કરે છે જેમાં તેના વેનેઝુએલા સાહસોમાંથી લાંબા સમયથી બાકી રહેલા ડિવિડન્ડની વસૂલાતનો સમાવેશ થાય છે. જેફરીઝના જણાવ્યા અનુસાર, ઓએનજીસીને સાન ક્રિસ્ટોબલ ફિલ્ડમાં ઉત્પાદનમાંથી ડિવિડન્ડનો તેનો હિસ્સો મળ્યો નથી અને હવે બાકી રકમ 500 મિલિયન ડોલરથી વધુ હોવાનો અંદાજ છે.

જો યુએસની આગેવાની હેઠળના પુનર્ગઠનથી રોકડ પરત મોકલવાની મંજૂરી મળે તો ઓએનજીસી આ રકમ પાછી મેળવી શકે છે અને ઓરિનોકો બેલ્ટમાં કારાબોબો એસેટના વિકાસને પણ પુનર્જીવિત કરી શકે છે, જ્યાં તે 11 ટકા ઇક્વિટી હિસ્સો ધરાવે છે. આ નાણાકીય વર્ષ 2024માં આશરે રૂ. 571 બિલિયનના એકીકૃત ચોખ્ખા નફા અને 15 ટકાના પેઢી ઉપજમાં મુક્ત રોકડ પ્રવાહ ઉપરાંત આવશે, જે જેફરીઝના મતને મજબૂત બનાવે છે કે શેરના નાણાકીય વર્ષ 2024ના વન એક્સથી ઓછા પ્રાઇસ-ટુ-બુક મલ્ટિપલ ફરીથી રેટિંગ માટે જગ્યા છોડે છે.

જેફરીઝ ભાર મૂકે છે કે વેનેઝુએલાના હાલમાં ઘટેલા ઉત્પાદનને ધ્યાનમાં રાખીને, યુએસ પ્રતિબંધો હટાવવાથી વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ પર નજીવી અસર થવાની સંભાવના છે. કંપનીના મતે, મોટી મેક્રો સ્ટોરી મધ્યમ ગાળાના પુરવઠા પ્રતિભાવ છે કારણ કે યુએસ તેલ કંપનીઓ રોકાણ કરે છે અને વેનેઝુએલાના ઉત્પાદનમાં વધારો કરે છે, જે ઓપેક પ્લસ દ્વારા સરભર ન કરવામાં આવે તો 2027-28માં કિંમતોમાં ઘટાડો કરી શકે છે.

આ સામે જેફરીઝ રિલાયન્સ અને ઓએનજીસી બંને પર 'બાય' રેટિંગનો પુનરોચ્ચાર કરે છે, જેનો લક્ષ્યાંક ભાવ અનુક્રમે રૂ. 1,785 અને રૂ. 310 છે, જે રિલાયન્સ માટે 12 ટકા અને ઓએનજીસી માટે તેમના છેલ્લા બંધથી 28 ટકા વધારો સૂચવે છે. મુખ્ય જોખમોમાં અપેક્ષા કરતાં નબળા રિફાઇનિંગ અને પેટ્રોકેમિકલ માર્જિન અથવા રિલાયન્સના નવા ઊર્જા અને ઈ-કોમર્સ બેટ્સમાં વધુ રોકડ બર્ન, અને ઓએનજીસી માટે, નીચા બ્રેન્ટ ભાવ, નબળા ક્રૂડ અને ગેસ પ્રાપ્તિ, અથવા કેજી 98/2 પર ઉત્પાદન નિરાશાઓનો સમાવેશ થાય છે.